稳定币在DeFi和加密市场中的重要性及其与美元挂钩的挑战
trust 2025年1月10日 16:13:53 trustwallet钱包最新版本下载 279
稳定币在加密货币市场有着重要地位，然而很多人对其背后的发行机制以及市场动态中存在的问题并不了解。其中包括责任与储备方面的问题，还有不同稳定币模型的问题，以及市场参与者层级差异的问题等，这些方面都有很多值得去探讨的地方。
稳定币发行责任
稳定币的发行者肩负着重大责任。从较高层面来看，必须要保证在区块链上发行的代币数量不超过“链下”储备的美元价值。比如在日常进行发行监测时，发行者要随时留意两者之间的比例。倘若抵押品的价值出现下降，智能合约就会对抵押品进行清算，以消除多余的稳定币。这一机制的目的是维护稳定币的价值稳定，在 2022 年就曾经发生过因抵押品价值问题而导致稳定币崩溃的事件。
从投资者的角度来讲，他们当初做出选择这类稳定币的举动，是因为看重在这种机制之下所做出的稳定性承诺。而当他们察觉到有可能稳定币无法继续维持这种机制的时候，就会让他们对稳定币的信心大幅度降低。
不同的稳定币模型
2022 年 5 月崩溃前的像 Terra 这样的大算法稳定币，是由加密资产来提供“支持”的。其供应量会随着需求的变化而波动。而市场上最大的稳定币如 USDT，是由法定货币来支持的。USDT 的主要市场被限定在特定的客户范围内，大多是公司而非散户。这两种不同的模型背后所蕴含的是不同的金融逻辑以及运营方式。
以 Terra 作为例子，它的算法模型看上去具有创新性，然而在实际的操作过程当中却面临着极为巨大的风险。USDT 由于有法定货币作为支持，相对而言会更加让人信任一些，不过主要市场所存在的限制，也对其普及范围以及流动性产生了影响。
市场交易者层级差异
不是所有稳定币交易者都能够抵达主要发行点。那些无法抵达的，只能在二级市场做出贡献。这使得交易者出现了层级上的差异。例如，小散户很难进入主要发行点。在这种差异的影响下，不同层级的交易者所面临的风险和收益状况是不一样的。
小散户在二级市场中或许会面临较高的交易成本，而主要发行点的交易者或许能享有更优惠的政策。并且这种分层的状况还会对稳定币的整体市场结构产生影响，致使市场的资源分配呈现出不均衡的状态。
稳定币定价依据
市场观察人士确定稳定币是否挂钩，不会主要通过其发行点来判断。因为发行人通常不会以低价进行赎回。跨交易所汇总的价格是比较常见的用于定价的数据来源。然而，市场存在效率低下的情况，这就导致为稳定币和其他加密资产定价变得较为困难。
在很多实际的情形里，定价如果不准确，就会致使对市场波动的判断出现错误。交易员凭借着不准确的价格来做出决策，这样可能会引发交易上的失误，进而对稳定币市场的稳定性产生影响。
稳定币与比特币关系
一些研究表明，稳定币能够对冲比特币的波动。然而，稳定币的价格会受到其他加密资产波动的影响。这意味着稳定币并非完全独立于加密货币市场的其他部分。举例来说，当比特币价格大幅下跌时，稳定币虽然可能会起到一定的对冲作用，但是它自身的价格也有可能因为整体市场的恐慌等因素而出现波动。
投资者原以为稳定币会是避风港，然而实际情况并非如此，这让他们在做投资决策时需更谨慎地考量稳定币的实际稳定性。
稳定币发行的市场影响
新稳定币的发行会对其他加密资产市场产生影响。一级市场与二级市场存在着关联，就如同 Lyons 和 Viswanath - Natraj 所进行的探讨那样。并且在危机期间，稳定币的一级市场活动有着显著的差异。这意味着不能仅仅依靠交易所的定价来了解挤兑的情况。
当某种稳定币出现危机时，它会借助一级市场与二级市场的关联，将危机的影响传导给其他加密资产，进而逐步对整个加密货币市场的稳定结构产生影响。
你是否觉得稳定币市场的监管需要进一步强化，从而提升市场的稳定性？期望你能够点赞，能够分享，并且能在评论区阐述你的看法。
