广发证券郭磊：2020-2022年中国名义GDP复合增长率7%，权益资产低估待重估
trust 2025年2月24日 19:22:35 trust钱包app下载 297
文章一开始就提到，2022年10月美国国债利率和美元汇率达到了最高点。在此期间，那些对这一变化反应敏感的资产，如成长型股票和有色金属，其表现尤为突出。这些影响和背后的原因，值得我们仔细探究。
敏感度高的领域
成长型权益资产对美债收益及美元指数的顶点反应较为显著。自2022年10月起，以科技股为主的成长股波动加剧，例如某知名科技公司股价当时明显攀升。同期，有色金属如黄金、铜等价格走势亦与二者顶点密切相关，多地期货市场数据揭示价格变动明显。
权益资产历史表现
根据历史数据，2005至2021年间，我国名义GDP的年均复合增长率达到了12.2%，而万得全A的年均复合增长率则为12.7%，两者相差无几。然而，到了2022年10月31日，万得全A指数的三年复合增长率却只有1.9%，这表明当时权益资产价格被低估，与正常经济增长应有的涨幅存在较大差距。
自上而下视角风险
海外加息幅度超出预期，这构成了一项重大风险。一旦加息超出预期，全球多数长期资产的价值将面临下调，特别是新兴市场国家的债券市场，可能会遭遇资金撤离。欧美地区若发生快速衰退或金融市场的意外事件，将导致外部需求减少和风险偏好降低，进而影响全球贸易及资产价格。
GDP目标的影响
政府工作报告把年度GDP增长目标定在5%上下，这表明了追求高质量增长的意图。从资产价格的角度来看，金融市场需要密切关注后续的信号，以便为判断政策强度和增长趋势提供依据。根据之前的报告，GDP增速有可能超过普遍预期，再加上年初信贷力度加大和信贷结构优化，经济的内在增长动力依然强劲。
流动性环境变化
自年初起，狭义流动性资金利率的中心点有所上升，尤其在二月这一现象更为突出。实际利率的合理水平使得降低利率的可能性减小，这对于解读流动性状况是一个关键信号。考虑到之前的状况，这些流动性变化同样在影响着资产定价以及市场走势，资金流动将在不同资产之间重新分布。
未来资产反应特征
逻辑上分析，若美债收益与美元指数再度同时达到高点，资产市场的反应可以参考2022年10月的情况。届时，成长型股票可能面临波动，同时带来新的机遇。有色金属的价格也将出现变动。政策的利好释放有助于稳固对中长期增长的预期，提升市场的风险承受意愿，进而对资产价值产生支撑作用。
说了这么多，大家都在思考，当美债收益率和美元指数再次同时达到高点，哪个行业的资产将最为抢眼？欢迎在评论区留言交流您的看法。觉得这篇文章有价值，别忘了点赞和转发！
